Après quinze ans d'absence de la Réserve fédérale, Kevin Warsh assume la présidence de la banque centrale américaine avec des réformes ambitieuses, bien que leur mise en œuvre nécessitera du temps. Le choix du président Trump pour remplacer Jerome Powell doit maintenant convaincre ses critiques sur plusieurs aspects, tels que la gestion de l'inflation, ses initiatives vis-à-vis des marchés financiers, et sa stratégie de communication.
Les projets que Warsh envisage concernent à la fois une réforme technique des analyses économiques de la Fed et un changement dans sa communication, axé sur la discrétion plutôt que sur la transparence. Cette approche rappelle la période précédant la crise financière de 2007-2009, où la Fed communiquait moins fréquemment en public. Toutefois, Warsh est conscient des risques de perturbation des marchés et doit équilibrer ses ambitions avec la nécessité de maintenir la stabilité économique, comme l'indique Randall Kroszner, professeur d'économie, qui a également été membre du conseil des gouverneurs.
Moins de conférences de presse
À 56 ans, diplômé de Stanford et Harvard, Warsh, avocat de formation, souhaite réduire la fréquence des conférences de presse. Il aspire à un retour à une forme de communication plus traditionnelle, ce qui pourrait susciter des résistances étant donné le contexte actuel du marché. Les modifications proposées par Warsh ont déjà été un sujet de débat, témoignant des défis à relever pour établir un consensus au sein de la Fed.
Les pressions exercées par Trump sur la Fed, notamment lors de ses tentatives de limoger des membres, ont soulevé des inquiétudes sur l'indépendance de l'institution. Les enquêtes en cours, y compris celle relative à Powell, ajoutent encore plus de poids à la situation.
Première réunion de politique monétaire en juin
La première réunion de politique monétaire de Warsh est prévue pour juin, où il devra jongler avec des exigences contradictoires. Les données économiques montrent une inflation au-dessus de l'objectif de 2% fixé par la Fed, alors que le taux de chômage reste relativement bas. Warsh pourrait éviter une déclaration suggérant une hausse des taux, ce qui serait perçu comme une victoire.
Tandis que les marchés n'anticipent pas de baisse immédiate des taux, Warsh a déjà évoqué des arguments pour justifier une éventuelle réduction, notamment les gains de productivité liés à l'intelligence artificielle et les mesures alternatives d'inflation qui pourraient justifier un ajustement des taux directeurs.
Modification du "dot plot"
Warsh souhaite également réévaluer des outils de communication, comme le dot plot, qui est utilisé pour illustrer les prévisions économiques. Bien que certains aspects de ce document soient critiqués, sa suppression pourrait s'avérer compliquée au regard de l'importance croissante des attentes du marché. James Bullard, ancien président de la Fed de St. Louis, souligne que ces changements ne seront pas aisés à mettre en œuvre.
"J'espère qu'il s'appuiera sur une recherche économique sérieuse"
Des experts comme Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, ont exprimé des réserves quant à certaines propositions. Bien que la réduction de la taille du bilan de la Fed soit largement acceptée, la perspective de diminuer les taux d'intérêt pourrait nécessiter des études plus approfondies. Les opinions divergent sur l'impact économique de l'IA et son influence sur la future politique monétaire.
"Il (Kevin Warsh) a peut-être raison concernant l'impact sur la demande par rapport à l'impact sur l'offre", a déclaré Austan Goolsbee.
Ces questions resteront au cœur des débats alors que la fed se dirige vers une nouvelle ère sous la direction de Warsh, dont les premières actions seront suivies de près par le marché et les économistes.
